بررسی روشهای تامین مالی بر ارزش شرکت های پذیرفته شده در بورس

بيان مسئله

با توجه با اينكه يكي از وظايف عمده و مهم شركتها تصميمات مالي است شركتها در تامين منابع مالي مورد نياز خود حق انتخاب دارند  كه يا با پذيرش شركاي جديد و واگذاري قسمتي از مالكيت واحد تجاري و يا با استقراض اقدام به تامين مالي نمايند . و شركتها در صدد هستند با اتخاذ تصميمات مناسب و مقتضي در اين رابطه با مناسب ترين تركيب تامين مالي يا " ساختار مالي " دست يابند . چراكه در حال حاضر دستيابي به ساختار مالي بهينه به جهت اثر عمده آن بر روي ارزش شركت و ساير جنبه ها از اهميت خاصي برخوردار است .

ساختار مالي يك شركت به مجموعه مبالغي كه از طريق استقراض ، سهام ممتاز ، سهام عادي و سود تقسيم نشده تامين شده است ، اشاره دارد مبالغي كه از منابع مذكور تامين مي گردد در جهت حفظ ظرفيت موجود و يا ظرفيت سازي جديد بكار گرفته مي شود با توجه به اينكه منابع تامين مالي داراي هزينه و ريسك متفاوتي است لذا بكارگيري بهينه منابع سرمايه بسيار حائز اهميت است ، تا از طريق انتخاب بهترين ساختار مالي با حداقل هزينه ، ارزش فعلي شركت حداكثر گردد.

 افزايش ثروت سهامداران هدف نهايي موسسات انتفاعي است بدست آوردن سود بيشتر از طريق تغيير تركيب ساختار سرمايه ، بخصوص استفاده از استقراض  براي دوره هاي زماني بلند مدت ، از جمله مواردي است كه شركتها بعنوان يك شيوه جهت دست يافتن به اهداف خود مدنظر قرار مي دهند . گر وهي از متخصصين مالي مانند بريلي و مايرز معتقدند كه ارزش شركت بستگي به عملكرد مديريت دارد نه ساختار سرمايه . با اتخاذ تصميمات مدبرانه در زمينه سرمايه گذاري مي توان به پولهاي زيادي دست يافت نه با تصميمات مدبرانه اي كه در زمينه تامين مالي گرفته مي شود .و گروهي از صاحب

نظران علوم مالي مانند دونالد فارار و لي سيليون و جرالد وارنر معتقدند صرفه جويي مالياتي ناشي از استقراض باعث افزايش ارزش شركت و يا به عبارتي افزايش ثروت سهام داران مي گردد . جان همپتون نيز در اين مورد مي گويد شركتها در برنامه ريزي سود به كسب سود خالص بيشتر از محل اهرم ناشي از استقراض توجه مي نمايند . در مقابل توجه به صرفه جويي هاي مالياتي ناشي از بهره بدهي هاي گروه بيشتري از استادان مالي را متقاعد كرده است كه استفاده از بدهي هاي بلند مدت در تامين مالي شركتها يكي از راههاي قتبل توجه براي افزايش ارزش شركت و در نتيجه افزايش ثروت سهامداران است . اينها معتقدند براي هر شركت يك ساختار مطلوب سرمايه وجود دارد كه در آن حالت ، ارزش شركت حداكثر خواهد شد .

فهرست مطالب

عنوان                                                                                     صفحه

تشكر و قدرداني ................................................................................................  أ

تقديم به ............................................................................................................  ب

چكيده ..............................................................................................................   د

فصل اول : كليات تحقيق ...........................................................................  1

مقدمه ................................................................................................................  2

بيان مسئله ..........................................................................................................  4

اهميت موضوع تحقيق  ......................................................................................  6

اهداف تحقيق ...................................................................................................  8

دلايل و انگيزه هاي انتخاب موضوع ...................................................................  9

فرضيه هاي تحقيق .............................................................................................  10

قلمرو تحقيق .....................................................................................................  11

جامعه آماري .....................................................................................................  11

روش تحقيق ......................................................................................................  12

روش جمع آوري اطلاعات  ..............................................................................  12

روش تجزيه و تحليل اطلاعات ..........................................................................  13

ساختار كلي تحقيق ...........................................................................................  13

تعريف واژه ها ...................................................................................................  13

فصل دوم : ادبيات تحقيق ..........................................................................  17

بخش اول : روشهاي تامين مالي .............................................................  19

تاريخچه ............................................................................................................  20

شيوه هاي تامين مالي ..........................................................................................  22

روشهاي متداول براي تامين مالي ........................................................................  25

تامين مالي كوتاه مدت ، ميان مدت و بلند مدت ..................................................  26

وامهاي بلند مدت ..............................................................................................  29

ويژگيهاي وامهاي بلند مدت ..............................................................................  29

مزاياي وامهاي بلند مدت ...................................................................................  29

معايب وامهاي بلند مدت ....................................................................................  30

سهام ممتاز ........................................................................................................  30

ويژگي هاي سهام ممتاز .....................................................................................  31

انتشار سهام ممتاز به عنوان يكي از ابزارهاي تامين مالي ......................................  32

مزاياي انتشار سهام ممتاز ....................................................................................  33

معايب انتشار سهام ممتاز ....................................................................................  34

سهام عادي ........................................................................................................  35

ويژگيهاي سهام عادي ........................................................................................  35

انتشار سهام عادي به عنوان يكي از ابزارهاي تامين مالي ......................................  38

مزاياي انتشار سهام عادي ...................................................................................  38

معايب انتشار سهام عادي ...................................................................................  39

اختيار خريد سهام ..............................................................................................  40

ويژگيهاي اختيار خريد سهام عادي ....................................................................  41

مزاياي اختيار خريد سهام  .................................................................................. 42

معايب اختيار خريد سهام ...................................................................................  43

سهام عادي ........................................................................................................  43

ويژگيهاي عمومي سهام عادي ...........................................................................  44

نقاط قوت و ضعف سهام عادي از ديدگاه شركتها .............................................  45

نقاط ضعف سهام عادي از ديدگاه شركتها .........................................................  46

سودهاي توزيع نشده شركت .............................................................................  46

سود انباشته ........................................................................................................  50

مزاياي استفاده از سود انباشته .............................................................................  51

معايب استفاده از سود انباشته .............................................................................  52

روشهاي متداول براي ارزيابي سهم سود شركتها ................................................  53

سود سهمي .......................................................................................................  54

اشكالات استانداردهاي حسابداري شماره 15 ....................................................  59

بازده سهام .........................................................................................................  60

بخش دوم : هزينه هاي تامين مالي .....................................................  62

هزينه سرمايه ......................................................................................................  63

محاسبه ميانگين موزون هزينه سرمايه ..................................................................  69

مزاياي كاربرد ضريب ارزش دفتري ...................................................................  70

معايب كاربرد ضريب ارزش دفتري ...................................................................  70

معايب استفاده ارزش بازار .................................................................................  72

نظريه هاي ساختار سرمايه ..................................................................................  73

مفروضات CAPM.......................................................................................... 74

نظريه ارتباط سياست تقسيم سود با ارزش شركت ..............................................  80

موسسات درحال رشد .......................................................................................  81

موسسات در حال افول ......................................................................................  81

موسسات در حال بلوغ .......................................................................................  81

تئوري عدم اطمينان (پرنده در دست ) ................................................................  81

عوامل موثر بر سياست تقسيم سود .....................................................................  82

بخش سوم : تاثير روشهاي تامين مالي بر روي ارزش شركتها .  86

تاثير روشهاي تامين مالي بر روي ارزشهاي شركتها .............................................  87

تاثير تامين مالي از طريق بدهي بر روي ارزش شركتها .........................................  88

تاثير تامين مالي از طريق سهام ممتاز بر روي ارزش شركتها................................. 89

تاثير تامين مالي از طريق سهام عادي بر روي ارزش شركتها................................. 89

اهرام مالي .........................................................................................................  92

سيات تقسيم سود و ارزش شركت .....................................................................  93

اصول اساسي حاكم بر تحقيق ............................................................................  93

اثر سياست تقسيم سود .......................................................................................  94

سودآوري و ارزش شركت ...............................................................................  95

رشد تقسيم سود و رشد سودآوري ....................................................................  96

بخش چهارم :‌ تحقيقات انجام شده (داخل وخارج) .......................  98

تحقيقات انجام شده در خارج از ايران ...............................................................  99

تحقيقاتي انجام شده در داخل ايران ...................................................................  104

فصل سوم  :  متدولوژی تحقيق ................................................................   105

مقدمه ................................................................................................................  106

روش تحقيق ......................................................................................................  106

اهداف تحقيق ...................................................................................................  107

فرضيه هاي تحقيق .............................................................................................  108

جامعه آماري .....................................................................................................  110

نمونه آماري ......................................................................................................  110

قلمرو تحقيق .....................................................................................................  119

روش جمع آوري اطلاعات ...............................................................................  119

روش آزمون داده ها و فرضيه هاي تحقيق ..........................................................  120

ضريب همبستگي پيرسون ..................................................................................  120

آزمون اختلاف ميانگين دوجامعه توزيع t استيودنت – توزيع  استاتيك........... 124

آزمون واريانس دو جامعه - توزيع f( استندكور/ فيشر) ......................................  128

آزمون K-S .....................................................................................................  130

فصل چهارم : نتایج و تجزيه و تحليل تحقیق.......................................... 131

مقدمه ................................................................................................................  132

آزمون فرضيه ها ................................................................................................  132

فصل پنجم : نتيجه گيري و پيشنهادات ....................................................  142

مقدمه ................................................................................................................  143

نتايج آزمون فرضيه هاي تحقيق ..........................................................................  143

نتيجه گيري كلي ...............................................................................................  145

پيشنهادت تحقيق ...............................................................................................  146

پيشنهادات مبتني بر نتايج آزمون فرضيه هاي تحقيق ............................................  146

پيشنهادات آتي ..................................................................................................  146

محدوديتهاي تحقيق ...........................................................................................  147

منابع و مآخذ .....................................................................................................  

ضمائم و پيوستها ...............................................................................................  

جهت دانلود محصول اینجا کلیک نمایید